一石激起千層浪，中美貿易爭端升級引發中國股市和匯率掀起波瀾，人民幣兌美元大跌千點，企業和自營避險情緒明顯升溫。市場人士指出，本輪大跌仍屬於在全球避險情緒升溫推漲美元背景下的正常行情，中美貿易摩擦升級短期衝擊市場情緒，但不必杯弓蛇影。

    他們認為，和一五年底、一六年的兩波股匯雙殺不同，本輪匯率大跌主要受中美貿易摩擦和美指走升的雙重拖累，市場走勢基本遵循定價機制，尚未出現明顯恐慌性交易，監管對人民幣大幅波動的容忍度亦上升；監管層要警惕貶值預期可能惡化的挑戰。

    “貿易戰引發避險需求導致的美元階段性急速升值，全球貨幣普遍兌美走弱，人民幣在新興市場貨幣中的表現反而是相對穩健和堅挺，這反映人民幣基本面的夯實。”工銀國際研究部主管、首席經濟學家程實說。

    他強調，人民幣基本面沒有任何改變，只是美元升值的硬幣另一面，人民幣將大幅貶值甚至破七是有失理性的。

    結購匯均衡格局未變

    法巴銀行中國利率匯率策略師季天鶴認為，中美貿易摩擦從實體經濟層面看短期對匯率影響不大；但對金融層面影響較大，最直接的是利率調整，疊加中國央行未跟隨美聯儲局升息，引發貨幣政策寬鬆微調和中美利差持續收窄預期升溫，削弱人民幣支撐，加上季節性因素，匯率短期的確易貶難升。

    多位外匯交易員認為，短期整體人民幣還在有限的區間，不會走出很長的貶值趨勢，中美貿易爭端升級對匯率的影響將是“階段性”的，企業結購匯相對均衡的格局尚未動搖。

    中信證券明明研究團隊報告指出，本輪人民幣貶值與一六年不同，當年貶值主因是資本外流，國內企業對外投資加速引發外儲下降，加上企業和銀行償還外債、個人購匯流出及借道經常項目的流出，推動人民幣貶值和外儲下降加劇的惡性循環，引發人民幣匯率貶值。本次人民幣貶值主要誘因是美元走強，總體而言，強勢美元給全球市場帶來巨大波動，新興市場國家貨幣更是呈多米諾骨牌式貶值，人民幣相對韌性較強。

    儘管有貿易摩擦的干擾，但去年以來連續五季的強勢人民幣行情令企業累積不少外匯頭寸，支撐人民幣在本輪美元大幅反彈形勢下，相比其他新興市場貨幣保持相對偏強的走勢，參考對一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數頻創新高。

    購匯高峰匯率料承壓

    在這樣的基礎下，市場人士指出，只要國內經濟基本面不發生大波動，在當前跨境資本流動形勢相對穩定的背景下，人民幣匯率不至於大幅貶值，但一波補跌行情恐難避免。

    一般而言次季是中國傳統購匯高峰期的開端，六至八月是境外上市企業分紅購匯高峰期，外資企業亦有利潤匯回的購匯需求，加上企業在下半年會做一些遠期和期權等衍生品交易，都會對匯率構成壓力。

    “第二季起（人民幣）壓力會大一些，每年都是如此，現在單方向做空人民幣的動力還不足，大家判斷美元也不會大幅上漲。”一中資行交易員稱。

    程實強調，其判斷九月是美元指數可能的高點，因美國九月第三次加息可能落地，第三季人民幣兌美元有壓力，但也不至於失控。

    季天鶴強調，未來匯市就看這一波購匯流的強度，現在匯價處中性位置，貶值不算厲害，很多企業在6.5的位置剛解套，不少企業今年很開心，只是暫時不出來，但不代表這些結匯需求沒有，到了高位還會出來，不難阻擋住貶值趨勢。

     来源：澳門日報